李录谈卖出股票的时机

作者: 面包树下看投资

作者简介: 商业、投资、人生

描述: 李录是离巴菲特和芒格最近的中国投资者，他不仅管理者芒格家族的基金，在芒格在世时还每周和芒格见面聊天一次。他的公开发言极少，但他的每次发言都被价值投资者视为珍宝。这个视频是李录在哥伦比亚大学商学院的一个讲座。哥伦比亚大学是格雷厄姆和巴菲特的母校，可以说是价值投资思想的摇篮，它的商学院至今还在开始一个价值投资课程，由著名教授Greenwald授课，巴菲特、李录曾经每年都会受邀给选这门课的学生做一个讲座。李录在这个视频里谈到了卖出股票的时机。 如果你持有一个好股票，你需要考虑卖出这个股票吗？巴菲特曾说，可口可乐这样优秀的企业，他永远也不会卖出。然而，很多年后，芒格又感慨到，他们没有在可口可乐严重高估时卖出，是一个错误的选择。或者我们举一个更现实的例子，当茅台在2021年股价暴涨到2600元时，到底应该卖出吗？我们知道，哪怕是投资大佬，在这个问题上也有分歧，比如唐朝在当时把茅台卖得一干二净，而乐趣、段永平却选择继续持有茅台。持有好股票需要卖出吗？这个问题有一个放之四海而皆准的答案吗？ 李录在演讲中提到，他在这个问题有一个进化的过程。曾经他有一个原则：如果在某个价格不打算买，就可以卖出。可是后来他发现，如果他有能力看到这个公司10年以后会越来越好，现在的价格哪怕已经涨了很多，但是相比10年后这个公司价值还是不高，那为什么要卖出呢？正确的办法应该是继续持有。 我觉得，这其实是一个很复杂的问题，你需要在很多变量中找到平衡： 第一，现在的价格涨到比10年后公司的估值高了多少？ 第二，你在卖出后是否有马上可以替换到更高回报率的投资机会? 第三，你是否确定卖出后还有机会在未来低价买回来？ 回答上面每一个问题都很难，如果说第一个问题和第二个问题你还可以凭借自己的能力回答，那第三个问题简直就是需要看运气了，因为没有人可以预测市场。当然，如果你的预测期限是十年，你大概率可以看到一次市场的低估。总之，这是一个极其复杂的问题，没有标准的答案。也许十年以后，我们会知道，到底当初唐朝卖掉茅台是正确的选择，还是想乐趣和段永平那样坚守茅台是正确的选择。 我想，对于普通人而言，我们能做到的就是：找到真正伟大的公司，坚定持有；在你还没有办法回答上面三个问题时，那就继续长期持有吧。